“Segure champanhe”: JPMorgan corta PIB dos EUA com incertezas e vê dilema para o Fed

Em relatório chamado “Segure o champanhe”, o JPMorgan revisou para baixo as suas projeções para o crescimento do PIB dos EUA em relatório do fim desta semana.

Michael Feroli, economista do banco, ressaltou ter adiado a revisão de sua previsão econômica enquanto aguardava maior clareza sobre a política comercial.

“Em retrospectiva, podemos acabar esperando muito tempo. No entanto, isso por si só é motivo para reduzir a perspectiva de crescimento, pois a maior incerteza da política comercial deve pesar sobre o crescimento da atividade, especialmente para gastos de capital”, avalia Feroli.

Além desse canal de incerteza, aponta o economista, as tarifas já impostas sobre as importações chinesas, sobre as importações canadenses e mexicanas não compatíveis com o USMCA (tratado de livre comércio entre EUA, Canadá e México) e sobre o aço e o alumínio criarão um aumento na inflação geral e um carregamento correspondente no poder de compra do consumidor.

Para o ano inteiro, o economista espera que essas medidas aumentem os preços ao consumidor em 0,2 ponto percentual, com grande parte desse efeito concentrado no segundo trimestre (especialmente para a inflação básica).

Esse aumento na inflação deve ser compensado, na avaliação de Feroli, apenas parcialmente por um declínio na taxa de poupança.

O terceiro e último canal pelo qual o conflito comercial deve pesar no crescimento da atividade é por meio de medidas retaliatórias por parceiros comerciais estrangeiros, o que prejudicaria o crescimento das exportações brutas.

A rede desses três efeitos é a redução da estimativa do banco de crescimento real do PIB de 2025 (4T/4T) em 0,3 ponto percentual, projetando crescimento para 1,6%. Além disso, houve revisão correspondentemente para baixo da sua previsão de crescimento do emprego em 25 mil vagas por mês, indo para pouco mais de 100 mil por mês. Assim, agora, espera que a taxa de desemprego atinja o pico de 4,4%, 0,2 ponto percentual a mais do que nossa previsão anterior.

“A combinação de inflação mais alta e crescimento mais fraco do emprego cria um dilema para o Fed”, avalia o economista do JPMorgan.

O banco mantém a previsão anterior de dois cortes, mas entende por que o mercado vê mais cortes no radar da autoridade monetária.

Por fim, o JPMorgan admite não ter muita clareza sobre para onde a política comercial se dirige após o próximo prazo de 2 de abril, embora ações políticas após essa data possam levar a novas revisões nas perspectivas.