Fed deve cortar juros apesar de incertezas com eleição nos EUA

O Fed (Federal Reserve) está pronto para reduzir a taxa de juros em 0,25% nesta semana, mantendo seu curso diante da queda no crescimento de empregos e incertezas sobre a política econômica, além da eleição presidencial dos EUA na terça-feira (5).

O Comitê Federal de Mercado Aberto anunciará sua próxima decisão sobre as taxas de juros dois dias após o fechamento das urnas, com os resultados possivelmente ainda desconhecidos.

Autoridades provavelmente seguirão em frente com uma redução de 0,25%, retomando um ritmo mais tradicional de flexibilização após o corte maior de 0,5% em setembro. A medida reduziria a taxa dos fundos federais para uma nova faixa-alvo de 4,5% a 4,75%.

"Você ainda tem uma taxa dos fundos federais em termos reais que é bastante alta e eles não querem desacelerar excessivamente a economia, então faz sentido continuar a diminuí-la gradualmente, a menos que as condições mudem", disse Eric Rosengren, ex-presidente do Fed de Boston.

A decisão é sustentada por evidências de que a economia dos EUA está crescendo solidamente, impulsionada por um mercado de trabalho saudável e consumidores que continuam gastando, mesmo com a queda da inflação. O PIB cresceu 2,8% em termos anualizados no terceiro trimestre, um pouco menos que o período anterior, mas ainda indicativo de uma expansão saudável.

Uma mancha foi o relatório de empregos de sexta (1º), que mostrou ganhos de apenas 12 mil empregos em outubro, marcando o pior mês no mandato de Joe Biden como presidente.

Os números foram impactados por dois furacões que atingiram o sudeste dos EUA na mesma época em que o Bureau of Labor Statistics estava começando a coletar os dados. Greves de trabalhadores, incluindo uma que continua na Boeing, representaram outros 44 mil empregos cortados no mês.

A maioria dos economistas espera que o crescimento do emprego se recupere, com poucos sinais de que os ganhos fracos de outubro sejam um prenúncio de fraqueza aguda.

"A história da recessão se dissipou completamente agora", disse James Bullard, que deixou seu cargo como presidente do Fed de St. Louis no verão passado para se tornar reitor da escola de negócios da Universidade Purdue. "Isso é consistente com a ideia de que o comitê gostaria de ir devagar enquanto reduz a taxa de juros daqui para frente."

A questão que atormenta os oficiais é quão rapidamente chegar a um nível neutro de taxas de juros que não suprime mais o crescimento, mas também não o estimule. O objetivo é trazer a inflação de volta à meta de 2%, uma tarefa que parece cada vez mais plausível sem perdas de empregos excessivas.

Em setembro, o índice de preços de despesas de consumo pessoal caiu para 2,1%, embora uma medida "core" que exclui itens voláteis de alimentos e energia e é o indicador preferido do Fed para pressões subjacentes de preços ainda esteja elevada em 2,7%.

Oficiais do Fed nas últimas semanas endossaram uma redução gradual nos custos de empréstimos, sugerindo que uma repetição do corte de meio ponto de setembro não é vista como necessária. Mas ainda não forneceram especificidade sobre o que isso significa na prática.

"As pessoas têm tentado definir a palavra 'gradual'. É a cada duas reuniões? É a cada reunião? Acho que agora é um código para não [cortar] 0,5%", disse Esther George, que se aposentou como presidente do Fed de Kansas City em 2023.

George alertou seus ex-colegas para serem "cuidadosos", dado que estão "afrouxando as condições em um momento em que ainda se pode ver risco de inflação".

"Sim, a taxa [de inflação] caiu, mas tem se mantido na faixa de 2,5% a 3%, e os riscos de alta para mim parecem estar se tornando mais perceptíveis", acrescentou.

Seth Carpenter, que passou 15 anos no Fed e agora é economista-chefe global no Morgan Stanley, também vê espaço para a inflação "estagnar" e se estabilizar acima de 2%. Como tal, ele prevê que o Fed prossiga com um corte de 0,25% na reunião desta semana, bem como em dezembro, e depois faça reduções adicionais até atingir um nível ligeiramente acima do neutro —cerca de 3,25%.

"A inflação realmente é a primeira ordem aqui", disse ele. "Se as coisas não estiverem bem com a inflação, então os dados de empregos realmente importam muito em termos de adiar um corte."

Pairando sobre a reunião do Fed nesta semana e suas futuras reuniões está a eleição presidencial dos EUA. Ambos os candidatos delinearam plataformas econômicas muito diferentes, que, se implementadas, poderiam alterar a perspectiva de crescimento e inflação de maneira significativa.

O ex-presidente Donald Trump defendeu um retorno a uma política comercial mais protecionista com a imposição de um conjunto abrangente de tarifas, além de impostos corporativos mais baixos e uma repressão à imigração. Ele também sinalizou sua preferência por ter uma maior influência nas decisões de política monetária do Fed — uma incursão preocupante na independência de longa data da instituição, se realizada.

A vice-presidente Kamala Harris, por sua vez, concentrou-se em expandir a rede de segurança social do país, financiada por impostos mais altos sobre os ricos, enquanto mantém a independência do Fed.

A análise inicial da maioria dos economistas sugere que o plano de Trump seria mais inflacionário do que o de Harris e também poderia prejudicar o crescimento. Mas quais políticas são realmente implementadas —e, por sua vez, seu impacto econômico— dependerá principalmente de como o poder é dividido entre ambas as câmaras do Congresso.

Nesse contexto, Rosengren disse que não esperava que o presidente Jay Powell sinalizasse muito fortemente o caminho da política na reunião desta semana.

"Você não vai dar orientações se estiver bastante incerto sobre qual será o resultado", disse ele.