: Wall Street ainda não colocou o risco de recessão em seus preços

Considerando a recente queda que suas carteiras sofreram, os investidores podem ser perdoados por pensar que as ações agora devem estar precificando um alto risco de queda. No entanto, falsas esperanças não ajudam ninguém. As ações dos EUA mal saíram do ponto de partida quando se trata de precificar uma crise econômica.

Do pico em meados de fevereiro até a mínima em 8 de abril —um dia antes do presidente americano Donald Trump anunciar uma pausa de 90 dias em suas chamadas tarifas recíprocas— o S&P 500 despencou 19%. Poderia ter sido pior: as queridinhas do mercado, Nvidia e Apple, caíram cerca de 30% nesse período. A recuperação subsequente reduziu a perda do índice para 12%.

Não é uma queda significativa, pelos padrões históricos. Em média, o S&P 500 cai 37% do pico ao vale em uma recessão, de acordo com uma análise do JPMorgan Chase das cinco recessões ocorridas desde 1980.

Além disso, o mercado de ações dos EUA já estava bastante valorizado desde o início. A queda normalmente reduz os preços de 16 para 11 vezes o lucro esperado, com a recessão mais superficial elevando-o para 14 vezes. No ponto mais baixo da semana passada, porém, o índice de referência ainda era negociado a 18 vezes as previsões de lucro por ação dos analistas para 2025, com base em dados da FactSet.

Nada disso leva em conta que as previsões de consenso sobre lucros geralmente ficam atrás das notícias econômicas. Até agora, os analistas ainda estão considerando o crescimento em comparação com o ano passado. O chefe do JPMorgan, Jamie Dimon, previu que as previsões cairiam 5%. Se retirarmos isso das expectativas e colocarmos o índice em 11 vezes os lucros, isso implica uma queda de mais de 40%.

Se as tarifas comerciais de Trump e o caos que as cerca são suficientes para transformar a desaceleração econômica em curso em uma recessão total é ma questão aberta para debate. O presidente já pausou o pior das tarifas e ofereceu um alívio ao setor de eletrônicos de consumo. Mais setores podem seguir o exemplo.

Números concretos, como dados de emprego, sugerem que a economia americana ainda está firme, embora dados mais fracos, como o sentimento do consumidor, mostrem quedas preocupantes, bem como expectativas de inflação em alta.

Quanto mais tempo durar a incerteza, porém, maiores serão os riscos. As empresas estão reduzindo cada vez mais suas projeções de lucros para os próximos meses, citando a turbulência comercial. Cortes de empregos e pausas nos investimentos devem ser considerados.

O chefe do Wells Fargo, Charles Scharf, disse em uma ligação na semana passada que o banco estava monitorando as perdas de crédito "muito, muito de perto". Isso é prático, mas não é uma frase para inflamar os corações de seus clientes comerciais mais ambiciosos.

A prática dos EUA de recessões só serem oficiais quando anunciadas pelo Escritório Nacional de Pesquisa Econômica pode significar um grande atraso entre o enfraquecimento da economia e as percepções e a confirmação de um evento com a palavra "R" se aproximando. Isso aconteceu em 2007 e 2008.

Os investidores precisam usar seu bom senso enquanto isso. Eles devem ter em mente que, apesar dos movimentos contundentes, muito da queda ainda não foi precificado.