Campanha de Trump contra ESG atinge títulos verdes de países emergentes

A reação nos EUA sobre questões climáticas está afetando a capacidade de muitos mercados emergentes de arrecadar fundos para projetos ambientais.

As vendas de títulos verdes caíram cerca de 33% em 2025, para US$ 8 bilhões, o início de ano mais lento desde 2022, quando se exclui a emissão da China, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. A queda ocorre apesar de um aumento de 18% na emissão geral de títulos de mercados emergentes, totalizando US$ 225 bilhões.

A mudança segue a saída dos EUA do Acordo de Paris e de um papel de liderança em uma parceria de transição energética para a África do Sul, Indonésia e Vietnã.

O Partido Republicano do presidente dos EUA, Donald Trump, também buscou proibir estratégias de investimento com base em critérios ambientais, sociais e de governança (ESG, na sigla em inglês), fazendo com que muitas empresas de Wall Street recuassem de seus compromissos climáticos.

Essas ações estão complicando os esforços das economias emergentes para obter ajuda financeira de nações mais ricas para a transição do carvão e setores poluentes. Embora apenas a Argentina tenha ameaçado se retirar do Acordo de Paris, os efeitos da mudança dos EUA já podem ser observados no mercado de títulos.

"As conversas sobre que tipos de investimentos verdes chegarão ao mercado, quem está interessado, estavam desacelerando no ano passado", disse Jeff Grills, chefe de dívida de ativos cruzados e mercados emergentes da Aegon Asset Management. "Agora, com o novo governo, isso praticamente evaporou."

Neste ano, o Wells Fargo tornou-se o primeiro grande banco a abandonar metas de emissões de financiamento, após uma série de credores de Wall Street se retirarem da Net-Zero Banking Alliance, a maior aliança climática da indústria bancária.

Desde que Trump voltou à Casa Branca, as empresas americanas praticamente abandonaram os títulos verdes, antes promovidos como uma forma de as corporações ajudarem a consertar o planeta.

Embora o mercado de negócios de títulos verdes de mercados emergentes ainda esteja em funcionamento, quase 80% vêm de emissores com grau de investimento, como a Arábia Saudita.

Em fevereiro, o país vendeu um título verde de 1,5 bilhão de euros (US$ 1,6 bilhão) para ajudar a financiar um ambicioso plano de transformação econômica, atraindo mais de 7 bilhões de euros em pedidos de investidores.

Historicamente, as economias emergentes —com exceção da China e alguns casos isolados como Polônia e Chile— têm ficado atrás do mundo ao recorrer ao mercado de títulos para financiar projetos de redução de emissões de gases de efeito estufa. Muitos países, particularmente na África, ainda não arrecadaram dinheiro dessa forma.

Agora, emissores sem grau de investimento estão expressando decepção. Angola já trabalhou em um quadro para dívida relacionada a metas ESG, mas ficou desapontada com o potencial de obter custos de empréstimo mais baixos por meio de tais títulos, segundo a Ministra das Finanças Vera Daves de Sousa. Esse chamado "greenium", que foi comum no passado, depende de uma forte demanda dos investidores.

"Algo que nos deixa menos felizes é perceber que o greenium não é tão bom quanto deveria ser", disse Sousa à Bloomberg em Nova York no mês passado. "Mas ainda estamos comprometidos em testá-lo. Começaremos localmente e, depois disso, construiremos um histórico para fazê-lo internacionalmente", afirmou. Os comentários ecoam o sentimento das empresas sobre um greenium em declínio.

"A verdadeira questão é que os investidores não estão mais pagando um prêmio por essas emissões", disse Jennifer Gorgoll, gerente de portfólio de dívida corporativa de mercados emergentes na Neuberger Berman.

"Agora o greenium é de apenas 5 pontos base, então realmente não há mais um benefício de spread para as empresas emitirem um título verde."

A queda no interesse dos fundos dos EUA significa uma mudança nos fluxos de dinheiro globais, com Europa e China desempenhando um papel maior em investimentos sustentáveis.

De acordo com dados da Morningstar Direct, fundos domiciliados na Europa e identificados como perseguindo metas ESG atraíram US$ 3,5 bilhões em entradas nos primeiros dois meses do ano. Nos EUA, por outro lado, esses fundos sofreram cerca de US$ 3,1 bilhões em saídas de clientes.

"A demanda do lado europeu continua muito forte e a direção é muito diferente da direção que está sendo tomada nos EUA", disse Steffen Reichold, chefe de ESG da Stone Harbor Investment Partners em Nova York, que lançou um fundo de impacto climático de mercados emergentes em dezembro.

Investidores sustentáveis ainda estão encorajando os tomadores de empréstimos de mercados emergentes a acessar o mercado.

"É uma coisa dizer que você tem uma boa governança e também tem um plano de descarbonização, mas ter um plano de emissão de títulos verdes para apoiar isso torna sua narrativa mais convincente", disse Alexis de Mones, gerente de portfólio de renda fixa no Ashmore Group Plc.